新冠肺炎在全球大流行，全球經濟正面對前所未有的挑戰，金融市場出現多個稀有情況，當中令人最深刻的相信是美國原油價格跌至負數。商品價格跌至負數的概念，對普通投資者是新鮮的，買家可以又收貨又收錢，在實際市場上是不可能想像的。對金融專家來說也是前所未聞的，當你看到很多交易平台、圖表都未能顯示原油的負值時，你便可以知道設計系統的專家從來未想過商品會出現負值吧，反映我們正身處不可知的金融環境意味以住的認知可能並不適用。

比起油價負值，金融市場面對的不可知風險其實更大，在量化寬鬆(QE)的大環境下，各國為應對疫情所帶來的經濟下行，相信會紛紛再推QE措施。在QE上加QE，到底成效如何已令人懷疑，而其副作用到底又是什麼，我們是不知道的。

基於未來無限量的貨幣擴張政策，美銀上調了未來18個月的黃金價格預測，由2000美元升至3000美元，較歷史高位1920美元高出超過50%。美銀認為「隨著經濟產出呈現劇烈萎縮，財政支出大增以及央行資產負債表翻倍，法定貨幣可能會承受壓力」，面對貨幣有可能出現的危機，黃金將發揮出乎意料的避險功能。

黃金是最能規避貨幣風險的避險工具，所以市場一旦對美元失去信心，黃金失至前所未有的高位是可以肯定的。不過，美銀在報告中亦包底，指穩定而強勢的美元幣值可能會對金價造成不利影響。到底美國貨幣擴張要到什麼程度才會令人動搖，我們其實是不知道的，這或又是另一隻黑天鵝的故事。

國際金價在3月經歷了一輪斷崖式下跌後，在4月已回升至比原先更高的水平，截至4月22日，金價最高升至1747美元。目前金市，避險需求正和現金需求在角力中，其他投資市場的現金需要正限制了黃金的升幅；而油價下跌，亦增加了通縮的壓力，對金價有不利影響。因此，預期金價雖會維持強勢，除非疫情大幅度轉差，否則金價短期不會大幅急升，1800美元是金價的重要阻力，相信4月開始的升浪會以1800美元為挑戰目標。

蘇桂荃 亨達集團黃金評論員