美汇指数受10年期债息升至5%的利好消息刺激，在11月首个交易日再次上冲107关口，结果仍然无功而还，之后走势就急转直下，执笔时(22/11) 曾经跌至103边缘。美国在11月公布了最新的非农就业数据及通胀数据，10月份非农新增职位只有15万份，是2021年1月以来最低，8月及9月的数字亦向下修正，共减少约10万份；失业率则升至3.9%，时薪按月增长亦放慢至0.2%。而月中公布的消费物价指数及核心指数按年增幅分别回落至3.2%及4%。数据结果显示就业市场动力及通胀压力同时放慢，让联储局可以有更多时间维持利率不变以观察市场表现，投资者则更加相信加息周期已结束，未来货币政策的行动将是减息。市场预期出现重大变化实时带动美国10年期国债孳息率由接近5%持续下挫，曾经跌穿4.4%，美汇指数同样受压，接连跌破100天及200天平均线，在103附近才告喘定，美股则显著做好，道指升近10%。

以现时的形势分析，除非通胀突然掉头大幅回升，否则美国的联邦基金利率将会稳定下来。现时联储局的态度虽然较为审慎，不敢宣布加息周期已结束，但实际上已较之前松口，只是利率在现水平维持多久则要视乎经济及通胀表现而定。此外，局方对经济前景看法保持正面，市场主流意见认为明年下半年会开始降息，但个别大行对美国经济衰退的预期较高，甚至估计美国最早会在第一季末开始减息，全年减息将达到2.75%。笔者倾向美国出现衰退的机会偏低，而且就算出现只会是温和衰退，因明年是总统大选年，拜登政府会尽力保持一个较佳的市场环境，情况许可的话联储局会配合演出，只要通胀继续回落，不排除局方会提早考虑减息。

现时美元的下跌主要是技术走势转弱带动仓位调整，基本面以及货币政策并非持续利淡美元。经济表现就不用多说，欧元区及英国已在衰退的边缘，欧元区对降息的需求肯定高于美国。因此，美汇指数在102.50/103.00应有机会反弹，上方阻力在104.50/105.00，不妨考虑在这200多点内做区间炒作。

罗明立 亨达集团首席营运总监