又到農曆新年，筆者在此恭祝大家身體健康、財運亨通！虎年未到，虎爪卻已伸向全球，俄羅斯持續在烏克蘭部署部隊，繼2014年併吞克里米亞半島後，利爪再度伸向烏克蘭。在戰略上，俄羅斯對於邊境上有一個親西方的國家感到如鯁在喉，故絕對有武力推翻烏克蘭政府的誘因。可惜的是，美國總統拜登的反應明顯示人以弱，讓俄羅斯得了美國不會武力干涉的「底牌」，因此形勢上極為被動。實際上，外交軟弱的態度更易引發戰爭，讀史者大概都能指出納粹希特勒的野心，以及英法的綏靖政策是第二次世界大戰的重要原因，美國總統完全和當年的英國首相張伯倫一個樣板。反之，諾貝爾和平獎的多個得主，例如以色列前總理拉賓以及前巴勒斯坦自治政府主席阿拉法特，甚至當年積極參與美國秘密行動的國務卿基辛格，均是「狠人」不會輕易妥協！烏克蘭要是有足夠強大，俄軍也不可能輕易用武力威脅。「止戈為武」並非要收起所有武器，當然武力不能輕易動用，但要動用，先決條件就是要擁有！ 

結果，當下白宮亦急忙要澄清，並換上一個更強硬態度，至執筆時美國除增派資源至當地外，外交人員已撤出，更開始讓少數士兵進入戒備狀態。因此美股近期走勢急速轉弱，道指由年初36952.53的歷史高位急跌至執筆時的34,364.50，而與經濟週期更緊密的納斯達克100指數一度跌至13,724.85，至執筆時報14,509.58，相對52週高位16,764.85已跌去近14%。加密貨幣方面，面對聯儲局加息的預期使資產面臨拋售 (前者可是沒有能產生現金流的特性)，更見恐慌，比特幣已跌穿40,000美元，至近35,000美元大關方告喘定。筆者相信二月份美股走勢仍然不樂觀，估值既高，天時亦不得，必須考慮積極換碼，就算是變成現金亦不可。強積金組合持有大量美國股票基金，亦建議轉往較保守的基金，或者是遠離戰爭風暴的地區會更適合。日本雖然處於美俄勢力中間，唯沒有軍隊，故此牽涉其中的機會不高。北歐地區則素來中立，亦是短期較理想的投資目的地。 

今年一月港股總算是有個較好開始，正如上月預測「再下試早前低位22,665先營造雙底的機會仍然存在」。結果，恒指一度創出22,709的新低，唯在月線圖上造出雙底後走勢有所改善，一度高見24,982，至執筆時報24,100，處於廿天線23,873之上。臨近新年情況改善的趨勢展開，值得留意的是，有別於大市，傳統港股的走勢更較內地股份理想，多個本地股份均創出新高(如匯豐 0005、中銀香港2388)或貼近1年高點。讀者們跟從我上月逐少入市的建議的話，可隨時再作準備加注，唯不宜過於進取。行業方面，暫時仍然傳統經濟類股份為優先，特別是美國科技股的泡沫爆破，不能支持內地「獨角獸」的估值，因此少沾染為妙。 

上月推介的周生生(0116)雖然未有推進至中線目標12.18元位置，唯走勢亦有顯著改善，一度高見11.3元，而至執筆日為止升穿11元，報11.12元。美國仍然受通脹問題困擾，金價持續保持強勢，預計短期走勢仍屬正面，加上其估值著實合理，下跌空間有限，建議繼續持有。 

新一月筆者則推介第一太平(0142)，公司主要從事投資控股，其中最主要資產是Indomie的生產商Indofood，並擁有在菲律賓具主導地位的電信商PLDT及基建營運公司MPIC。Indomie是全球其中一個最著名即食麵品牌，更因擁有清真認證，在穆斯林地區擁有近乎壟斷地位。Indofood在收購Pinehill後進軍阿拉伯地區市場，增長潛力巨大。第一太平的其他業務周期性甚低，集團上半年賺1.81億美元，是前一年全年的近90%，預計2021全年賺超過3.5億美元，相對現市值127.5億港元(約16.5億美元)，預期2021年度市盈率5倍，預期息率5%以上，如計第一太平主要持股公司的股價變化，預計截至去年底第一太平淨資產達0.945美元(約7.37港元)。另一方面，公司在香港是少數主業務收入來自非香港及內地的公司，對中港經濟敏感度比較低，因此作為減低投資組合波動性亦一定的幫助。值得中線持有，先上望去年高位3.3元，突破之後可再進一步加注。

何勁輝 (CE No.: ANV293)

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