在受到多個遠好於預期的經濟數據打壓，以及聯儲局官員在連續不遺餘力的潑冷水之下，市場對於聯儲局年內提早降息的預期完全破滅，甚至出現聯儲局可能再度加息的聲音，推動美元在2月份創近期反彈新高，一度突破104.50。在1月份FOMC會議的會後聲明和會議紀要可以看到，雖聯儲局已經明確結束加息進程，但官員們更擔憂的是過快降息將影響前一階段抗通脹取得的成果，反映早前市場的期望確實過高。而1-2次通脹數據反彈，亦不足以令聯儲局改變政策方向，不過確實會大大推遲年內降息進程。另外，最新非農數據顯示工資時薪增長有加速跡象，疊加近期能源及食品價格持續溫和反彈，致使美國通脹或會再次進入螺旋上升。聯儲局對市場的預期管理開始顯現效果，目前市場最新預測最快在5月份之後才會考慮降息，且全年降息不超過3次。

反觀另一邊，歐元區的經濟狀況慘淡，最大經濟體德國的GDP連續兩季收縮，陷入衰退，第二大經濟體法國也幾乎進入衰退邊緣。好在通脹仍在持續下降，為歐央行調整政策提供了空間。雖歐央行行長早前表態不會過早降息，但疲軟的經濟早已令歐央行內部產生分歧，不排除歐元區成員國或逼宮歐央行儘早降息以支持經濟復蘇。歐元在1月份跌破1.10後多次反彈均無法收復，弱勢可見一斑，不排除後市再度走弱，下試1.05關口。至於美匯指數，預料仍然有上升空間，經過整固之後有望再次測試105。

日本去年4季度GDP再度意外收縮0.4%，為連續兩季收縮，陷入技術性衰退，令日本央行加息的預期稍有降溫。唯1月份數據顯示日本的服務業和製造業出現回升，年內的經濟增長動能有所改善。而日本經濟正處於轉折點，勞動力市場可能延續緊張態勢，並影響到3月份的加薪談判。日本央行似乎有足夠的耐心等待工資-物價的良性循環出現，可見最近頻頻通過口頭表達緊縮意願，並未有實質動作。日元匯價再次跌破150後，有機會再創新低，但今年稍後時間仍可看高一線。

羅明立 亨達集團首席營運總監