金价在3月9日升至1703美元的7年高位后，引发了获利回吐。但其后跌势逐渐加剧，在3月10日之后的一星期，金价最低跌至1451美元，跌幅超过250美元，整整一星期的波动，已是去年整年的金价波幅。

有读者来信问金价为何暴跌，黄金不是有避险能力吗？是的，黄金是避险工具，主要能规避货币价格变动、通涨、地缘政治及市场风险等。当市场价格波动较大时，将资金投入金市则较为稳健，但其效果不一。每当风险大到市场根本无法认知时，投资者只会选择持有现金。

一般基金投资，都会使用杠杆，在控制风险的同时获取最大利润。不过，最近的极端市况常出现，油价及美股都创出了历来最大的单日跌幅。在杠杆的效应下亏损会被加倍，基金为了持续运作，会避免将亏损的交易平仓，而选择存入更多保证金以维持仓位。当现金不够时，唯有从已获利的投资中取回现金，而早前大幅攀升的金市成为基金经理们的选择之一。

当获利回吐大量涌现，又会触发止损盘出现，令金价跌势加剧，直至跌至有买盘支持为止。情况和2008年金融海啸时相似，当年雷曼兄弟破产时，金价也一度从每盎司1000美元下跌至775美元。不过，之后金价走势如何，相信大家也清楚──金价在各国央行量化宽松的努力下，在数年间升至1920美元的历史高位。联储局在上月减息1厘并扩大量化宽松规模，各国央行亦有量化宽松的打算，那金价今次又会否重复十年前的升势呢？可惜答案是不会的。今次危机是由疫情引发的生产及贸易停顿，而非流动性不足，所以央行印钞增加流动性，都不会刺激市场交易，只会造成货币供应过剩。因此疫情过去后，相信市场会较快恢复，金市亦会回复正常。

笔者执笔截至3月18日之时，欧美股市还在大幅下跌，暂时还未知疫情何时过去，还未知疫情对企业业绩影响有多大，这将决定市场何时见底。因此，金价能否守住1450美元这个关键还不得而知，但笔者对金价还是乐观，能下跌的空间有限。在金价可以寻底时，可考虑吸纳黄金。

苏桂荃 亨达集团黄金评论员