美国9月消费物价指数按年上升5.4%，升幅创下30年来最高，特别是天然气价格上升了42.1%之多。美国联储局主席鲍威尔已预计美国通胀数据上升趋势较预期更久，并将延续至明年。除美国外，连带多个国家IMF预计发达国家2021年通胀率将升至2.8%，新兴和发展中国家的消费物价通胀更达5.5%，因此已「提醒」央行们准备「收水」，改变过去的宽松政策。鲍威尔表明将会迈向缩减资产购买，11月初的联储局会议，预计将会减少买债规模1200亿美元，以压抑通胀升幅，市场预期联储局将按计划于2022年中完成缩减购债计划，虽然加息的机会甚低，唯对债券的负面影响将颇为打击性，十年美国国债孳息率一度升穿1.7%，较今年初低位1.128%上升达45.7%，预计今年时间债息仍会进一步上升，逐步对美国企业成本造成影响。  

现时若要对冲通胀风险，主要依赖数个工具：商品、古玩文物、艺术品、股票、通胀保值债券(TIPS)、物业或是虚拟资产等等。当中各种投资工具抗通胀的功效各有不同，但若论弹性，及低相关性角度则是以黄金为优先，特别是相对于较保守的小投资者而言，黄金是最好的对冲工具。笔者从不质疑虚拟资产在市场上的重要性，唯由于在分析、交易及保存均有一定的「技术含量」，而且流动性较高的虚拟货币数目有所局限，普通投资者不宜押注太多。  

回说港股，经历九月份的急跌后，十月份恒指走势有所回升，香港疫情渐趋稳定、汇控(0005)首三季业绩理想，以及马云出境消息利好科网股等，使市场对港股回复一定信心。可惜至执笔时仍然受制于九月份恒指高位26,560，近期转入争持格局，于26,000点附近拉锯，大跌风险下降，是不俗的买入时机，始终趋近年底又是接近「粉饰橱窗」的时间，第四季买入的回报较平均为高，故此可以小注入市「炒返转」发个小财过感恩节及圣诞。  

行业方面，笔者继续建议选择上游资源类股份，唯市场回升可以留意热炒股份如新能源汽车及科网股等。另一方面，今年内地天气提早转冷，限电提升电厂及新能源版块的需求，资源类股份亦相当向好。不过，转入冬天则煤炭股较为不利，因其对环境污染程度较高，故此较宜将其沽出，转投燃气类股份较为合适。  

今个月笔者推介的是传统金矿股紫金矿业(2899)，公司今年首9个月纯利113亿元人民币，每股纯利约0.445元人民币。相对首两季，第三季纯利加速增长，主要是由于金属价持续高企推高收入，第三季单季纯利达46.5亿元人民币。同期公司黄金及铜生产成本仅为178.02元人民币/克以及18,030元/吨，特别是铜产相对其他主要同业而言偏低，其铁精矿毛利率更达惊人的76.4%，近乎「点铁成金」，主要是得益于其过往规模效益，早期取得大量资源储量所致。当然，前文所言的通胀是其中一个主要推介原因，另外一个中线向上的动力，则是公司终于踏入锂电池领域，以49.39亿元人民币收购阿根廷锂盐湖项目，连同塞尔维亚铜金矿投产、塞紫铜以及刚果卡莫阿 - 卡库拉一期扩充项目，来年产量的增长仍相当理想，在中期金属价格向上的趋势下，来年纯利增幅相当不俗，买入可先上望12.80元位置。  

上月推介的银娱(0027)则大致走势和大市持平，可惜十一黄金周因全民检测影响游客数量而未有太理想数据，唯最差的时份已过，未来只会有所改善。市场仍有更多好的投资对象，但读者如对股份有信心，仍可中线持有，反正现价仍处于40元之上，仍较本栏建议的买入价稍高一点，如圣诞前港澳恢复通关的话，则会有额外的鼓舞。

何劲辉 (CE No.: ANV293) 

雅景资本(香港)有限公司

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