美國9月消費物價指數按年上升5.4%，升幅創下30年來最高，特別是天然氣價格上升了42.1%之多。美國聯儲局主席鮑威爾已預計美國通脹數據上升趨勢較預期更久，並將延續至明年。除美國外，連帶多個國家IMF預計發達國家2021年通脹率將升至2.8%，新興和發展中國家的消費物價通脹更達5.5%，因此已「提醒」央行們準備「收水」，改變過去的寬鬆政策。鮑威爾表明將會邁向縮減資產購買，11月初的聯儲局會議，預計將會減少買債規模1200億美元，以壓抑通脹升幅，市場預期聯儲局將按計劃於2022年中完成縮減購債計劃，雖然加息的機會甚低，唯對債券的負面影響將頗為打擊性，十年美國國債孳息率一度升穿1.7%，較今年初低位1.128%上升達45.7%，預計今年時間債息仍會進一步上升，逐步對美國企業成本造成影響。 

現時若要對沖通脹風險，主要依賴數個工具：商品、古玩文物、藝術品、股票、通脹保值債券(TIPS)、物業或是虛擬資產等等。當中各種投資工具抗通脹的功效各有不同，但若論彈性，及低相關性角度則是以黃金為優先，特別是相對於較保守的小投資者而言，黃金是最好的對沖工具。筆者從不質疑虛擬資產在市場上的重要性，唯由於在分析、交易及保存均有一定的「技術含量」，而且流動性較高的虛擬貨幣數目有所局限，普通投資者不宜押注太多。 

回說港股，經歷九月份的急跌後，十月份恒指走勢有所回升，香港疫情漸趨穩定、匯控(0005)首三季業績理想，以及馬雲出境消息利好科網股等，使市場對港股回復一定信心。可惜至執筆時仍然受制於九月份恒指高位26,560，近期轉入爭持格局，於26,000點附近拉鋸，大跌風險下降，是不俗的買入時機，始終趨近年底又是接近「粉飾櫥窗」的時間，第四季買入的回報較平均為高，故此可以小注入市「炒返轉」發個小財過感恩節及聖誕。 

行業方面，筆者繼續建議選擇上游資源類股份，唯市場回升可以留意熱炒股份如新能源汽車及科網股等。另一方面，今年內地天氣提早轉冷，限電提升電廠及新能源版塊的需求，資源類股份亦相當向好。不過，轉入冬天則煤炭股較為不利，因其對環境污染程度較高，故此較宜將其沽出，轉投燃氣類股份較為合適。 

今個月筆者推介的是傳統金礦股紫金礦業(2899)，公司今年首9個月純利113億元人民幣，每股純利約0.445元人民幣。相對首兩季，第三季純利加速增長，主要是由於金屬價持續高企推高收入，第三季單季純利達46.5億元人民幣。同期公司黃金及銅生產成本僅為178.02元人民幣/克以及18,030元/噸，特別是銅產相對其他主要同業而言偏低，其鐵精礦毛利率更達驚人的76.4%，近乎「點鐵成金」，主要是得益於其過往規模效益，早期取得大量資源儲量所致。當然，前文所言的通脹是其中一個主要推介原因，另外一個中線向上的動力，則是公司終於踏入鋰電池領域，以49.39億元人民幣收購阿根廷鋰鹽湖項目，連同塞爾維亞銅金礦投產、塞紫銅以及剛果卡莫阿 - 卡庫拉一期擴充項目，來年產量的增長仍相當理想，在中期金屬價格向上的趨勢下，來年純利增幅相當不俗，買入可先上望12.80元位置。 

上月推介的銀娛(0027)則大致走勢和大市持平，可惜十一黃金周因全民檢測影響遊客數量而未有太理想數據，唯最差的時份已過，未來只會有所改善。市場仍有更多好的投資對象，但讀者如對股份有信心，仍可中線持有，反正現價仍處於40元之上，仍較本欄建議的買入價稍高一點，如聖誕前港澳恢復通關的話，則會有額外的鼓舞。

何勁輝 (CE No.: ANV293)

雅景資本(香港)有限公司

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