俄罗斯在2月24日入侵乌克兰，原本以为是速战速决的闪电战变成持久战、消耗战，至今俄军遭受乌军顽抗超过1个月，由于俄罗斯是主要产油国家，俄乌两国亦有大量农产品及原材料出口，开战影响供应令大宗商品价格飞升，对全球经济带来重大影响。俄乌两国已展开多轮谈判，但期间未有停火，谈判亦缺乏实质进展，乌克兰总统泽连斯基对加入北约已没有期望，但坚持领土完整，而俄罗斯今次未能短时间解决乌克兰，不但损兵折将，更被美国为首的西方国家连番制裁，国内经济受到重大打击，普京的威望亦可能受损，因此俄方的叫价不能降低，增加了双方谈判的难度。就算谈判有成果，俄罗斯跟西方国家的关系已无法回到从前，新的冷战格局已形成 

俄乌战事持续刺激大宗商品价格急升，纽约原油期货曾经逼近130美元1桶，是2008年8月以来最高，预期全球通胀将进一步上升，英国公布2月消费物价指数年率就由5.5%升至6.2%，对各大央行都是一个严峻的考验。美国联储局三月议息后一如预期加息0.25%，并暗示年内的六次会议都会加息，亦警告加息幅度可能较正常大，以应对四十年来最严峻的通胀威胁，同时将在下次会议上开始决定缩表；鲍威尔对经济前景看好，认为市场能应付政策调整。美债收益率全线走高，令人担心的是长短期债券孳息率趋平，滞胀风险不能忽视。 

由于战场在欧洲，加上欧洲多国对俄罗斯能源供应非常依赖，区内经济首当其中，部份资金流入美元资产，欧元受压最大，估计战事缓和前，1.11及1.12阻力相当大，下方支持1.08，适宜高沽。日圆在初期受惠于避险曾经受追捧，但美元兑日圆在100天线的114附近力保不失，其后日圆表现急转直下，多国央行开始加息，日本货币政策则维持宽松，美国10年期债券孳息率升近2.4%，美日息差进一步拉阔，美元兑日圆升破122，若央行不作任何干预，有机会上试124/125，趁调整可买美元。

罗明立 亨达集团总经理