俄羅斯在2月24日入侵烏克蘭，原本以為是速戰速決的閃電戰變成持久戰、消耗戰，至今俄軍遭受烏軍頑抗超過1個月，由於俄羅斯是主要產油國家，俄烏兩國亦有大量農產品及原材料出口，開戰影響供應令大宗商品價格飛升，對全球經濟帶來重大影響。俄烏兩國已展開多輪談判，但期間未有停火，談判亦缺乏實質進展，烏克蘭總統澤連斯基對加入北約已沒有期望，但堅持領土完整，而俄羅斯今次未能短時間解決烏克蘭，不但損兵折將，更被美國為首的西方國家連番制裁，國內經濟受到重大打擊，普京的威望亦可能受損，因此俄方的叫價不能降低，增加了雙方談判的難度。就算談判有成果，俄羅斯跟西方國家的關係已無法回到從前，新的冷戰格局已形成 

俄烏戰事持續刺激大宗商品價格急升，紐約原油期貨曾經逼近130美元1桶，是2008年8月以來最高，預期全球通脹將進一步上升，英國公布2月消費物價指數年率就由5.5%升至6.2%，對各大央行都是一個嚴峻的考驗。美國聯儲局三月議息後一如預期加息0.25%，並暗示年內的六次會議都會加息，亦警告加息幅度可能較正常大，以應對四十年來最嚴峻的通脹威脅，同時將在下次會議上開始決定縮表；鮑威爾對經濟前景看好，認為市場能應付政策調整。美債收益率全線走高，令人擔心的是長短期債券孳息率趨平，滯脹風險不能忽視。 

由於戰場在歐洲，加上歐洲多國對俄羅斯能源供應非常依賴，區內經濟首當其中，部份資金流入美元資產，歐元受壓最大，估計戰事緩和前，1.11及1.12阻力相當大，下方支持1.08，適宜高沽。日圓在初期受惠於避險曾經受追捧，但美元兌日圓在100天線的114附近力保不失，其後日圓表現急轉直下，多國央行開始加息，日本貨幣政策則維持寬鬆，美國10年期債券孳息率升近2.4%，美日息差進一步拉闊，美元兌日圓升破122，若央行不作任何干預，有機會上試124/125，趁調整可買美元。

羅明立 亨達集團總經理