20210625

<審時度勢>聯儲局開始為收水作準備

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上期說到五月對美元好友來說並非是好的月份,然而,踏入六月中旬,美元可謂柳暗花明,絕處逢生,短短6日美匯指數就反彈超過兩個大點,由90急升至92.40。今次美元反彈,主因是聯儲局議息後的貨幣政策立場出現明顯轉變,鮑威爾由以往表示通脹上升只是暫時性,轉為指通脹可能在未來的一段時間內持續上升,並且高居不下,表示如果通脹預期過高,將準備調整政策。而點陣圖亦顯示預期未來提早加息的委員人數都較上次會議增加,特別是預期明年就開始加息的委員已增加至7位,市場認為局方態度轉鷹,刺激美匯急升,非美貨幣及黃金都大幅回落。筆者認為,隨著疫苗接種理想,聯儲局兩大主要職能就是穩定物價及促進充份就業,現時勞工市場表現雖有反覆,但肯定在復甦當中,而通脹已超出局方目標,若一如鮑威爾所講,物價會持續上升且高居不下的話,因世紀疫情而產生的非常規化貨幣政策是時候作出調整。

參考過去聯儲局的收水過程,為免對金融市場造成突然的衝擊,最初必然是調控市場預期,之後釋出減少買債的訊息,但真正動手也會是再幾個月後的事,整個正常化行動可能持續一年多。現時估計,8月的全球央行年會Jackson Hole應是鮑威爾發放減少買債訊息的時機,年底則開始行動逐步收水。現時其它主要經濟體中,只有加拿大已開始縮減買債規模,新西蘭央行則表示可能提早調整貨幣政策,英倫銀行未有明確表態,但由於通脹率上升壓力持續,估計不久就會討論收水;相反,歐洲央行卻仍然強調會維持支持經濟措施,更指出歐美處於不同的經濟狀況。過去聯儲局的收水結果,對美元的利好是延後的,而且還要跟其它經濟體的貨幣政策作比較,但整體應仍然可看高一線,關鍵是聯儲局官員的言論轉向,不妨候低吸納,留意美匯91.30、91.00及90.70三個支持位。非美貨幣當中,歐元接近1.20可做空。


羅明立 亨達集團總經理


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