20210625

<审时度势>联储局开始为收水作准备

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上期说到五月对美元好友来说并非是好的月份,然而,踏入六月中旬,美元可谓柳暗花明,绝处逢生,短短6日美汇指数就反弹超过两个大点,由90急升至92.40。今次美元反弹,主因是联储局议息后的货币政策立场出现明显转变,鲍威尔由以往表示通胀上升只是暂时性,转为指通胀可能在未来的一段时间内持续上升,并且高居不下,表示如果通胀预期过高,将准备调整政策。而位图亦显示预期未来提早加息的委员人数都较上次会议增加,特别是预期明年就开始加息的委员已增加至7位,市场认为局方态度转鹰,刺激美汇急升,非美货币及黄金都大幅回落。笔者认为,随着疫苗接种理想,联储局两大主要职能就是稳定物价及促进充份就业,现时劳工市场表现虽有反复,但肯定在复苏当中,而通胀已超出局方目标,若一如鲍威尔所讲,物价会持续上升且高居不下的话,因世纪疫情而产生的非常规化货币政策是时候作出调整。

参考过去联储局的收水过程,为免对金融市场造成突然的冲击,最初必然是调控市场预期,之后释出减少买债的讯息,但真正动手也会是再几个月后的事,整个正常化行动可能持续一年多。现时估计,8月的全球央行年会Jackson Hole应是鲍威尔发放减少买债讯息的时机,年底则开始行动逐步收水。现时其它主要经济体中,只有加拿大已开始缩减买债规模,新西兰央行则表示可能提早调整货币政策,英伦银行未有明确表态,但由于通胀率上升压力持续,估计不久就会讨论收水;相反,欧洲央行却仍然强调会维持支持经济措施,更指出欧美处于不同的经济状况。过去联储局的收水结果,对美元的利好是延后的,而且还要跟其它经济体的货币政策作比较,但整体应仍然可看高一线,关键是联储局官员的言论转向,不妨候低吸纳,留意美汇91.30、91.00及90.70三个支持位。非美货币当中,欧元接近1.20可做空。


罗明立 亨达集团总经理

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