就美國債務上限談判問題，兩黨分歧仍然甚大，美國財政部已表示最快於6月1日無法支付所有賬單，而惠譽更已把美國列入觀察名單，並可能下調美國「AAA」主權評級。不過，普遍認為「最後無事」，兩黨將最終達成協議。有論認為，沒完沒了的債務談判已成政治工具，有政府不會消亡，債務上限的存在並非必要之說，筆者對此不敢苟同。皆因如美國沒有債務上限，當事者可以無上限印銀紙，最終將使市場信心完全消耗，相對透明的政策始終仍是必要。道指於5月1日見高位34,259.2後即告轉跌，至執筆時跌至32.799.92，跌幅接近4%，標普500下跌1.3%，不過納斯達克100指數因ChatGPT概念及晶片股保持強勁走勢，自上月底至今上升2.7%，由此可見市場表現非常鎮定，只須小心留意便可。 

亞洲方面，先借勢說幾句日股，自「廢老」畢菲特自2020年8月公佈開始買進日本五大綜合貿易商後日股走勢強勁，近日日經指數更衝上33年來的新高，單計今年已上升近20%！不過，這是超低息政策，以至日元大貶值付出慘痛代價所換來，實際上日經平均指數自2021年起升幅僅12.3% (已扣除股息)，但美元兌日元同期貶值達三分之一，投資者如未有對沖匯率風險，投資於日股明賺實蝕。普通投資者，要投除美股外的海外股票，還是最好選擇ETF 吧！ 

五月份恒指繼續下跌，月初一度回升至20,000點以上，唯未有成功突破重要關口21,000後，再度掉頭下挫，至執筆時更跌穿三月份低位18,829，報18,721.52。恒生科技指數自四月份起走勢跑輸恒指，年初至今已下跌超過12.8%，證明現時港股市況之弱。至於國指，近年走勢與恒指非常接近，恒指成份股絕大多數是中概股使兩者的重疊程度越來越高，筆者有點懷疑國指長遠是否仍有必要繼續存在，讀者有研究的話，可以測試兩者的相關系數已知大概。大市主要仍受制於「水荒」，港元拆息雖見回落，唯銀行「搶錢」明顯，不斷推出高息存款「吸水」，必然影響投入股市的資金。另一方面，內地經濟走勢亦令人擔心，人民幣持續走低，資產價格表現不佳，開發商賣樓奇招百出，除了零按揭外，更驚現「負首期」買樓，更可以套現裝修費，有機會違反相關法規，仍推出此等做法可想而知。 

縱然如此，上月筆者推介中資電訊股、本地及內地銀行股表現相對其他板塊股份，已是有所交代。至執筆時龍頭中移(0941)、中聯通(0762)、匯豐(0005)以至是工行(1398)等等走勢均跑贏大市，其中工行更仍錄得正回報！四月份月刊筆者曾提及「技術圖表上更由12月起逐漸形成「頭肩頂」形態，如確認失守18,799 - 18,829頸線，按照量度跌幅可以跌至15,000點附近」。現在既然有跌破跡象，在短期內未見有突然轉好的消息下，後市仍以跌市機會較高，因此業務較「保守」的板塊相對估值會逐步提升，與科技股的估值差距將進一步拉近。可以斷言，六月市場將仍偏好規避風險(risk-adverse)的股份，更甚者可以先行觀望，等待轉勢再入市。 

上月推介的東亞銀行(0023)走勢稍微強於大市，在相對被動的市況下，先升後跌，至執筆時報10.16元，基本上和上月推介的價格差不多。股價在10元附近位置有足夠支持，而本地銀行股息差有望進一步擴闊，走勢較內銀股更強，再加上業務相當穩健，因此建議投資者可以繼續持有作中線部署，繼續保持跌穿9.5元止蝕便可。 

至於今月筆者則推介協鑫科技(3800)，公司生產的夥粒矽品質快速提高，滿足N型需求的產品比例目前已超過75%，成本控制亦漸見效果。繼去年全年多賺2.15倍至160.3億元人民幣後，今年首季因新增多晶硅產能逐步釋放，公司收入增長60.1%至111.9億元人民幣，純利則增長35%至人民幣40.9億元。多晶矽出貨量為4.7萬噸，其中3.2萬噸為顆粒矽，而樂山10萬噸級礦場已於4月中達產，包頭項目亦將於8月達產。重要的是，碳中和的國策保持未變，同時歐盟2026年開始實施碳關稅方案，將使內地企業進一步向環保生產轉型，因此多晶硅產品價格預計今年仍會保持於較高水平，純利可望進一步增長。股價近日雖然曾失守1.8元，唯即急速反彈，股價算至20天線附近而MACD亦已升穿信號線，短期內有望可以升至2.1元位置。

何勁輝 (CE No.: ANV293)

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