三月份市场的头等大事，不必多说就是爆发银行业危机。成立167年，管理资产达11,593亿瑞士法郎的瑞士第二大银行瑞信，在内部缺陷被公开、股东关水喉等众多丑闻下，股价暴跌并最终由瑞士政府及瑞银提供流动性支持并由后者「贱价」收购。原有股东数日内损失超过一半、但这不算最惨，额外一级资本(AT1)债权人更被直接减至零，血本无归。而大西洋彼岸美国，硅谷银行SVB破产，亦使该国上演了史上第二大银行倒闭事件，仅48小时内便由出现危机转为直接倒闭。要知道3月8日硅谷银行仍拥有2120亿美元资产，却因资金短缺急速倒闭！究其原因，硅谷银行的管理固然不善，唯过去以买入美国国库债券赚取息产及消耗多余资金的策略，在联储局一年内持续加息后，净利差由正变负，到被逼卖出国库债券进行再融资，实时出现「挤提」所致。事实上，利用债券赚取息差的策略是银行业普遍做法，因此揭露了整个美国银行业的脆弱性。对于银行而言，踊跃吸纳存款是其能提供贷款的关键，因此在以利息吸引顾客存款无可厚非，只是证明了现时市场的确缺乏「安全」的投资渠道吧！ 

笔者认为就整个银行业而言，两个事件不致于「火烧连环船」，再爆发金融海啸级别的机会不高。唯市场对金融市场的信任明显受到影响，就算不是血本无归，但让投资者进入「黑店」能进不能出，跟网上骗案的虚假交易平台有多大区别？未来市场融资成本进一步上升，不利经济。因此笔者对于近月环球经济发展相当悲观，过去不少公司利用高负债驱动增长，现今融资成本高企，将使不少公司经营相当艰难，特别是不少科技巨头，还望不要进一步爆发危机吧！ 

受银行业的信心危机影响，三月份联储局加息最终仅为0.25%，在去年3月第一次加息起，一年内加息达450点子后，似乎未来将会逐步放慢加息步伐。预测显示利率峰值为5.1%，即未来只会最多加息一次。同时，联储局会后声明措辞已然有所改变，笔者预计美息已进入「高原期」，维持的时间未可知，然后再转入减息周期。市场似乎亦是如此解读，金价在一个月内由1,800美元关口上升超过10%，至执笔时已曾升破2,000美元，要站稳其上仅属时间问题。预计四月份金价跌穿1,950美元的机会相当低，现时仍然较有利看高追入。 

笔者在二月份已曾表示「而五行欠金，虽然对金融经济及虚拟货币市场欠佳，唯经济波动反而有利实金价格」，结果亦一如预料，当然作出这样的判断并不单靠风水五行之说，唯当五行预测与实际环境相合，辅助作出判断将会更为理想。 

港股方面，三月份恒指呈先高后低格局，一度跌穿19,000点关口，及后虽然稍有反弹，唯弱势仍然未改，未能重上20,000点关口。走势要转好仍须时日，技术图表上更由12月起逐渐形式「头肩顶」形态。如确认失守18,799 - 18,829颈线，按照量度跌幅可以跌至15,000点附近，因此短期仍然采取较为保守的态度入市会更适合，保留多一点现金，转身快会更为理想。 

大市纵然未能乐观，唯金价短期仍然当旺，今月笔者推介一只与「金」有关的股份六福集团(0590)。在疫情的影响下，公司截至2022年九月底上半年纯利6.57亿元，相对前一年上升1%，派息仍能保持，第三季同店销售有所下降，主因是内地去年底疫情「大爆发」所致。不过，香港与内地通关，游人增幅逐步回升，消费亦以民生用品为主，唯假以时日经济条件回复，六福业务可进一步受惠。公司品牌店数目持续增加，现时已在全球各地拥有超过3000间店铺，现估值不足11倍，息率超过4%，未算非常吸引。唯以现市况而言，相对表现平稳。至去年九月底公司流动比率高达4.8倍，负债权益比率22.1%，录得18.97亿元的净现金，借款仅5.23亿元，显见公司已就利息成本的上升做足充分准备。近日金价再度急升，对其资产负债表有所得益，使其资产净值逐步接近公司市值，因此甚具投资潜力，可以上望28元以上位置，失守24.5元止蚀便可。

何劲辉 (CE No.: ANV293)

雅景资本(香港)有限公司

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