七月份美股仍然強勢，經歷過幾波回吐，以至是擔心Delta變種病毒確診上升而暴跌後，三大指數繼續同步創出新高，標著500指數突破4,400點關口，至執筆時報4,411.80，道指更首次收於35,000點以上，使三大指數年初至今回報提升至14.56% - 17.46%。在動盪的市況下，商業銀行存放在聯儲局的結餘高達17兆美元，較2019年多出33%，仍然在短期股市強勢提供支持的力量。美股近年的強勢主要以聯儲局及企業回購推動，至六月底為止，美國企業已宣布實施的股票回購規模已達4,310億美元，超過2020年同期40%，全年總回購規模破紀錄已是定局。在現時10年期美債殖利率僅1.3%的形勢下，回購使股票吸引力增加，以提升經理人的業績亦是「合理之舉」。可是，回購最基本的原則是：只有股價低估以及保留充裕的現金才應該回購，現在的美股可以說低估嗎？恐怕大家心中已有答案。 

美國經濟現時雖然增長速率保持，但高通脹、資金過盛以及疫情問題一直都沒有解決過，連帶反映恐慌情緒的VIX指數卻延續上升趨勢，波動反而增加。感覺貌似狼來了的故事，「謊言」久而久之使說謊者自己都信以為真，最終卻是極度慘痛的教訓。近期不少投資專家警告美股將會急速崩潰、「大冧市」在即，卻開始被人當作笑話。對於筆者而言，雖然美國經濟增長逐漸放慢，預期美股會即日崩潰難免武斷，但現階段美股波幅增加，只可以「隨波逐流」，並非是「buy and hold」的時間，進出加快反應速度更為上算。

港股七月走勢慘不忍睹，內地政府多番出手影響科網、教育及內房類股份，政策監管風暴下，北水持續流走，恒指單月跌幅超過9.1%，至執筆日更單日大跌4.13%至26,192.32，國企指數走勢更弱，一個月回報-14%，年初至今-12.88%，以一年計更是全球主要股票指數中，唯一錄得負回報者。杜甫《夢李白》所言，用以形容國指的慘況非常貼切，其估值一直保持偏低，奈何受外圍因素牽連，胸臆難抒 (但，為什麼內地股指卻沒有這樣的跌幅？) ，實在有點難解。無論如何，除非有重大國策利好，否則今年內翻盤的機會殊不樂觀。 

在此市況下，要搏反彈必須選擇較為強勢板塊如上月已提及的「航運股、電動汽車股以及能源股」再加上新能源股份為上選。教育股及內房股中期弱勢已成，必須逢高減磅方為上算。 

今月建議投資者可以考慮新特能源(1799)，公司是硅料上游產商，同時以工程建設承包(ECC)服務及太陽能和風能發電廠的營運(BOO)服務。公司早前已公佈盈喜，預期今年上半年純利11.5億人民幣，是2020年度純利的660倍，去年疫情所致的低基數當然「應記一功」，去年公司硅料3.6萬噸項目投資投產，今年硅料價格大升，每噸價格較去年6月時高出3倍，公司自然「豬籠入水」。故此公司計劃投資87.99億人民幣，使多晶硅年產量將提高至10萬噸，其中部份資金已由發行內資股籌得。踏入第三季，硅料價格雖然師有回軟，仍然保持高企，在現時需求仍然強勢下，可望持續至第四季，預計今年公司純利可望回復至2018年的水平。現時歷史市盈率有點偏高(約29.4倍)，唯在未來國策加持下，短期後市仍有望繼續向上。

至於上月推介的康基醫療(9997)受制於市況跟隨下跌，嚴格來說是失敗，唯以圖論圖股價仍繼續處於上落區間內，如有興趣的話，可以候11元附近位置買入長期持有，否則可以考慮換碼，選擇今個月推介的新特能源(1799)求快速收復失地更為適合。

何勁輝 (CE No.: ANV293)

雅景資本(香港)有限公司

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