通胀的威胁越见持续，六月份全球主要央行均开始进行货币紧缩政策，其中美国通胀在创出40年新高后，联储局果断加息75点子，使联邦基金利率达1.5%至1.75%。超过市场预期之后，英伦银行及瑞士央行相继加息，后者更是15年来首次，就连因处于俄罗斯入侵乌克兰的前线而最没有条件加息的欧洲央行，亦宣布于7月1日起停止放水买债。不过，通胀问题并非是加息一次半次就可以解决，普遍的分析员已预期下月联储局将会继续加息0.75厘，其他较有条件加息的经济体系，将会继续以加息打击通胀。除非俄乌战争突然结束，预计美元、加元及瑞士法郎等货币，强势在第四季前将会大致保持；英镑、欧元及日元将会保持弱势，投资者顺水而行便可。

地缘政治方面，因应乌克兰战争，七大工业国G7同意禁止购买俄罗斯黄金，以至对俄国出口到G7国家的石油设立价格上限，以打击俄国经济。另外，北约上月底的峰会亦有多个非北约成员国出席，使得没有「被纳入」的国家产生恐慌。受制裁的俄罗斯一方面大量卖出石油至经济较为落后的国家，而在面临被踢出SWIFT而出现超过一百年以来的首次海外债务违约后，更急切地寻找可靠盟友，举行金砖五国（中俄印巴西南非）峰会以分庭抗礼。未来或有机会形成分别以美国及其他已发展国家为首，以及中俄联盟领导的两派阵形。百多年的同盟国及协约国的Alliance System (联盟系统)是第一次世界大战远因，还望以史为鉴，不要重蹈覆辙。

世界分裂形势逐渐呈现，更甚者连美国内部亦有一定的不稳迹象。美国联邦最高法院在六月推翻民主党支持的女性堕胎权，激发全国多处出现示威，连累总统拜登的支持度跌至仅36%。事实上美国政治的公开辨论，越来越不关注实质内容，而是关注「政治动机和身份」，无论是哪一党主导的政府，都要面对一个强大的反对派。再加上未来美国面临的经济衰退压力，后市美股要有好走势变得难上加难。美股继续被保持看淡，道指、标普500及纳斯达克指数的阻力分别处于33,250、4,180以及12,320，未确定升穿仍不要太过看好。

币市的灾难在六月份仍然持续，比特币一度跌至17,611美元方见喘定，执笔时稍为回升至21,443美元，唯相对于五月底时的31,792美元，跌去接近三分之一，较小型的加密币更是一泻千里。月中多个与加密货币有关的大型公司出现困境，再接连出现初创公司持有的加密货币被盗的消息，再乐观的加密货币投资者也必须暂时「梦醒」。现时市场已明显失去信心及资金流入的动机，短期后市仍然相当不乐观，始终众主要央行加息的趋势仍然持续，而且市场对美元的需求保持，因此对不能产出现金流的加密货币而言，现时作为投资工具相当不理想，就算要入市也只应该选择交易所买卖产品会较好。

回到本港，相对于美股而言走势反而较强，始终上半年累积跌幅过大。如果读者们有跟随上月的建议则应有一定的斩获，不过市场反应相对不全面，升势仍然有所局限，仍然受制于早前提及的阻力22,523。内地经济虽然仍然未见太大起色，却逐渐有利好的政策支撑。而短期借习主席来港所带来的「好处」，港股仍然会偏强，因此有「子弹」投资的话应该果断出手，理想的话可以追回不少上半年的损失。恒指和国指成份股的估值保持相当的低廉，是较好的入市对象，恒生科技指数走势相对为强，却貌似是跌幅过大后的「后抽」，暂时仍然不要太过乐观，投资者可以选择采用较分散的策略入市。

既然策略上要分散，笔者今次较为推介多个股份类别，以供各位参考：一、业务与经济周期没有直接关系以至是负关系的股份，如以基建三宝为主打的基建类股份，以及经济差使更多人就学进修的教育类股份，其中以最大规模的中教控股(0839)最为稳健；二、产品有季节性而第三、四季需求较旺，例如是航运股，另一种就是啤酒股，特别以百威亚太(1876)的韩国及印度两地业务增长将可补足有关内地业务损失，而且今年是世界杯年，传统上啤酒销量远高于非世界杯年，百威亚太更成为世界杯全球官方贸赞助商，销量有望有进一步刺激；三、所出售的产品是名牌，因其单价较高使客户价格敏感度较低，最佳者为生产基地和财务报表货币(financial reporting currency)均处于相对贬值国家的著名品牌，当中以普拉达(PRADA) (1913)最为理想，产品本身有能力持续提价，美元持续上升将进一步拉高其毛利率，所以亦为一个理想之选。

何劲辉 (CE No.: ANV293)

雅景资本(香港)有限公司

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